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刘煜辉:全球担忧共振 下半年利率陡峭化市场高波动

来源:http://www.750359.com | 发表日期:2017-05-10 06:26:13 | 点击数: 次

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导读: 刘煜辉:全球担忧共振 下半年利率陡峭化市场高波动8月基金发行回暖创年内最高 债券型基金更受青睐 _ 东方财富网(Eastmoney.com)

  刘煜辉:全球担忧共振 下半年利率陡峭化市场高波动

  金融界网站讯 8⽉ 19⽇,中国财富管理50人论坛在北京街威斯汀酒店举行2017北京年会,本届年会的主题聚焦于“金融风险防备与财富管理市场发展”,金融界网站全程直播此次盛会。

  中国社科院教授、天风证券首席经济学家刘煜辉指出,在阅历上半年全球金融市场繁华气象之后,其对下半年市场的断定将相对保守。刘煜辉以为,下半年市场将呈现利率峻峭化和市场高波动的组合呈现。

  刘煜辉还表现,在美国市场,市场交易方与美联储正处在对赌格式中,就如德州扑克一样。双方博弈在未来会到达临界点,刘煜辉断定市场交易将在这场赌局中认输,这将导致市场由低波动向高波动转换。

  以下为刘煜辉演讲全文:

  最近看到一个很显明的现象,全球资本市场大佬开端发出担心共振的事情,越来越多的大佬开端担忧下半年市场和金融从低波动进入高波动状况,我个人断定也是相对照较谨严的,下半年我们看利率峻峭化和市场的高波动这样组合的呈现。

  其实你要纯洁从交易角度来讲,我们不讲基础面,从交易角度来讲,我感到这种担忧是非常理性的,因为上半年从全球大的市场状况来看,是非常好的状况。我印象中应当是过去五年中最好的一段时光,从权益来看,今年耶鲁的权益市场涨到最高的时候是23%,欧洲最高的时候是15%,美国最高的时候涨到10%,当然最近有所回调。

  代表中国传统的沪深也有10%的上涨,从债券角度来讲,全球除了中国债券是跌的,全球所有债券都是涨的。

  要从商品来看,除了和特朗普效应相干的原油、化工是跌的,和中国相干的,包含基本金属到各种中小金属,包含其他的商品全是涨的,和中国相干水平越高,涨得越快,所以上半年全球经济增加状况来看,是典范的高收益,低波动。

  我们回头看全球无论是经济还是金融从周期角度来讲,它的基础面是不是产生这么大的变更?回头可以静下心来再研判一下,所以下半年做出相对保守的策略和决议,你感到上半年的进程,预期差的进程反应有点过,要均值回落下来,我感到都是正常的。

  因为确切从美国来讲,市场重要担忧的是,现在典范的是中央银行和市场交易者有一个尖利的博弈,中央银行要往这个方向走,市场交易者不信,他不和它相向而行,这两者之间一直存在顶牛的状况,这个状况从我个人断定来讲,这种顶牛状况到某一个临界点是产生从低波动向高波动转化的主要诱因。从全球经济来看,现在到了非常奥妙的临界的时光窗口,从09年10月份,我们这一波经济复苏拉起来,从美国失业率当时10%,到现在4.2%,这个进程连续到这个月,已经连续了差未几94个月左右。

  回过火来看美国二战以后每一次经济复苏的周期,最长的一次复苏是1960—1969年,八十年代那次复苏延续时光77个月,再就是九十年代那次复苏,延续时光是94个月,这次应当说我个人断定确定会破纪录,延续时光现在已经94个月了,很有可能延续到明年,全部失业率进一步降落,有可能到明年上半年。这个进程可能会破纪录,也就是说,这是历史上最绵长的一次复苏,已经在破纪录状况下。但是同时看到,美国这一轮复苏又是历史上最绵弱的复苏,经济复苏增加到达的高度只有六十年代到达的程度1/3左右,到达八十年代增加1/2的程度,经济增加动能回去的非常慢。

  第三个特色是低通胀,我们可以看到现在核心通胀要稳固在2以上的程度,都不那么容易,当然和经济构造,信息革命,互联网革命有很大关系。

  这是当前经济复苏三个重要的特色,三个重要特色决议了我们以通货膨胀目的制,作为反应宏观金融的政策。我们看到利率处在极低的程度,长期处在极低的程度,利率处在极低程度,导致美国现在的各类资产都存在历史非常高的估值程度,我们盖的房子,现在美国房地产热火朝天,大家最近看到基本金属最近开端涨,铜、锌开端涨,我感到铜的涨非常有代表性,直接对接美国房地产市场,非常景气的状况。应当说08年、09年打出一个低点,现在已经填平超过去了,美国潜力市场ST500,道指,当然受益于低利率低波动的科技为代表的涨幅是很大的,现在估值也很贵,美国信誉市场,信誉议价也压得很低。

  这对美联储来讲就形成了非常为难的局势,经济周期依照市场的连绵,尽管现在还没有到达复苏的96个月的峰值,但是可以隐模糊约感到到未来的衰退,确定在不远处向你招手。

  资产估值又在高位,如果未来资产呈现波动的情形,这时候回过火来看,中央银行就处在非常担忧的状况,也就是说,你的军火库里面没有弹药,因为所有的货币政策工具都被压在地板上,4.5万亿资产负债表,基本利率基础上是躺在地板上的程度,起不来。这时候如果经济或者资本市场呈现激烈波动的话,中央银行没有任何反手之力抵抗经济波动。

  我个人以为美联储心态现在是比拟急的心态,今天的利率如果已经被加到2.5或者2.5以上,他反倒不急了,今天利率还在地板上趴着抖动的状况,经济周期从连绵角度来讲已经到了尾声,资产市场处在历史高位,未来这两个方向一旦呈现反转,引致的波动可能是非常宏大的。

  而且市场和美联储又处在对赌的格式当中,这就像我们中国业内的交易者非常爱好的一个游戏,就是德州扑克一样,这个市场以为它自己看到美联储或者中央银行任何一张底牌,中央银行说你信不信,你跟不跟,然后这个市场总是说不信,不信倒逼着中央银行未来不断要进步价钱,这种博弈有可能到未来总有一个心里的临界点,这个临界点是中央银行认怂,还是市场交易认怂,我个人断定是市场交易认怂,一旦到市场上就是反应在低波动向高波动转换。

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